一带一路战略是一个互尊互信、合作共赢的战略，需考虑一带一路上相关国家的资源禀赋和实际经济情况，因此推进过程中中国与相关国家合作重点也各异。

根据顶层规划及上文分析，中亚仍是未来一带一路战略推进的重要区域。由于该地区资源丰富，我国与其合作主要是能源项目，先期也跟相关国家建立了许多资源合作的项目，目前也在推进中哈原油管道二期、中亚天然气D线建设。反过来中亚地区则需要我国电力设备、农业等支持，如由中国特变电工企业承建的吉尔吉斯斯坦南北输变电通道大动脉工程—“达特卡—克明”500千伏输变电项目在2015年将实现吉尔吉斯斯坦南北电网的全线贯通。另外中方企业农业科技示范中心在塔吉克斯坦落成，中乌、中塔成立了农业合作机制， 2014年7月新疆兵团领导率高规格代表团对哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦和塔吉克斯坦进行考察访问，签订800万美元合作项目，且合作项目主要集中在兵团的优势产业上，涉及农业科技研究、农机具推广、农作物良种繁育、现代农业示范区建设等方面。

南亚如巴基斯坦靠海，但经济落后，基础设施薄弱，我国与其合作主要体现在港口建设、公路、水电、火电、核电、通信设备建设上面，如瓜达尔港的建设，一方面能提升当地的经济，另一方面我国也将可以开辟另外一条绕过马六甲海峡的原油运输通道。喀喇昆仑公路升级改造二期工程是中巴经济走廊互联互通的重要内容之一。

东南亚地区像老挝、越南、缅甸等国经济也较为落后，基础设施薄弱，我国与其合作主要是基建项目，如推进较快的中老铁路及未来或有可能重起的中缅铁路等。另外与泰国在高铁上的合作也在积极推进。

东亚这边包括蒙古、俄罗斯的合作相对进展较慢，近一年与俄罗斯的能源合作略有加快，未来看点在于北京－莫斯科欧亚高速运输走廊的构建。

新疆和福建作为两大经济带核心区，未来将大力受益于战略的推进

规划中的框架思路指出1）丝绸之路经济带：重点畅通中国经中亚、俄罗斯至欧洲(波罗的海)；中国经中亚、西亚至波斯湾、地中海；中国至东南亚、南亚、印度洋；2）21世纪海上丝绸之路：重点方向是从中国沿海港口过南海到印度洋，延伸至欧洲；从中国沿海港口过南海到南太平洋。

对于丝绸之路经济带来说，新疆是对接中亚、南亚的桥头堡，此前在电力设备、农业、铁路、公路、油气管道方面已进行了部分对接。对21世纪海上丝绸之路来说，福建是对接东南亚甚至中亚等国家的门户。规划中指出：1）新疆与中亚、南亚、西亚等国家交流合作，要形成丝绸之路经济带上重要的交通枢纽、商贸物流和文化科教中心，打造丝绸之路经济带核心区；2）支持福建建设21世纪海上丝绸之路核心区，重点城市的港口建设福建占三个包括福州、厦门、泉州。因此新疆、福建作为两大经济带的核心区，未来将大力受益于一带一路战略的推进。

对应到投资机会，重点关注八个细分方向：1）基建工程承包企业如中国铁建、中国中铁、中国电建、中工国际、中国交建、中国建筑、中材国际、中钢国际等；2）机械出口企业如厦工股份、达刚路机、柳工等；3）电力设备与通信设备企业如平高电气、特变电工、中国西电、大连电瓷、中天科技、通光线缆、中兴通讯等；4）农业企业如新农开发、新赛股份、中粮屯河、新研股份等新疆企业；5）能源开发公司及油气设备、管材管网公司如中色股份、中国中冶、天富能源、新疆浩源、广汇能源、首航节能、安控科技、江钻股份、杰瑞股份、玉龙股份、久立特材等； 6）高端设备的出口，特别是具有技术优势的高铁、核电企业如神州高铁、鼎汉技术、永贵电器、众合科技、中国南车、中国北车、中电环保、大西洋、钢研高纳、上海电气、浙富控股、丹甫股份等；7）旅游企业如西藏旅游、北部湾旅、桂林旅游、西安旅游、云南旅游、中国国旅、众信旅游、中青旅等；8）港口类企业如上港集团、宁波港、连云港、北部港湾等。

军工继续迎来利好，关注军民融合和航空发动机

近期军工利好不断，继3月习主席在出席解放军代表团全体会议时强调把军民融合发展上升为国家战略后，近日工信部印发了《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》，国防科工局也印发《2015年国防科工局军民融合专项行动计划》，另2015年工信部还将编制军民融合"十三五"规划。军民融合的推进符合我们此前的判断，即在顶层确立军民融合为国家战略后，不管是政策支持还是实质推进都将加速和加强，特别是在提高军工高技术产业（包括民用）占比和引入优秀民营企业方面将重点发力。

对应到投资机会：一、军转民重点关注北斗产业链。理由在于：1）作为我国自主研制的高技术卫星导航系统，国家通过政策大力支持其发展和国产化运用，目前主打的军用市场将继续上升；2）北斗技术不断突破，精度上升，成本下行，打破民用市场推广瓶颈：随着中国北斗技术的不断突破，目前系统的精确度非常高，与GPS相近，且北斗卫星导航系统近日实现了兼容型SOC系列导航模组的技术突破，成本大幅下降，从而打破了限制北斗市场化推广的价格瓶颈，为在我国民用市场的普及奠定了基础；3）北斗民用市场空间巨大：北斗二代于2012 年起向亚太大部分地区正式提供服务，除了此前最常用的军用方向，在目前信息化、智能化、移动化的浪潮下，下游的行业和大众市场将大幅打开，惠及交通、农业、渔业、水利、测绘及车载导航、个人（手机）位置服务等多个方向，其中车载导航和手机位置服务市场空间有望突破两千亿，行业运用如交通、精准农业等空间都将接近百亿。因此在军用市场平稳增长的背景下，民用市场的开启将为北斗产业发展带来巨大的推动力，随着政策扶持力度的不断加大，北斗产业将迎来爆发期，到2020年北斗产值将大概率超过国家规划的2400亿，年均复合增长率将超57.5%，因此积极关注北斗产业链受益的海格通信、合众思壮、振芯科技、中海达、华力创通、北斗星通、中国卫星、四维图新等。

二、民参军关注具有技术优势和军品资质的上市公司如海特高新、威海广泰、四川九洲、高德红外、海兰信、机器人、东土科技、金信诺、大立科技、银河电子、常发股份等。

另外，近期中航工业旗下中航动力及子公司、中航资本子公司中航航空产业投资有限公司等8家单位将共同投资发起设立中航精密铸造科技有限公司，接下来发动机业务的整合也值得期待。2015年政府工作报告首次将航空发动机与燃气轮机制造列入报告，体现出国家对航空发动机的高度重视，可以预计发动机相关政策出台时间渐进，发动机产业千亿专项资金有望得到落实，关注航空发动机相关的中航动力、成发科技、中航动控等。

新能源汽车产业链爆发，首推充电桩

充电桩是能源互联网的数据入口

根据媒体相关报道，2015年3月16日，为落实坚强智能电网全面建设阶段工作任务，稳步推进智能电网项目建设，国网公司发布2015年智能电网项目建设意见。其中明确提出，建成投运“三线一环”高速公路城际互联快充网络。充电桩（站）作为智能电网的重要组成部分，未来有望承担起“能源互联网”数据入口的关键作用。

电动汽车的替代是大气污染治理的重要一环

与直接燃烧化石燃料的汽油车和柴油车相比，新能源汽车的动力主要来自二次能源中的电能，而电能同样是依赖于原煤等一次能源的燃烧而产生。众所周知，燃煤发电也会向大气排放出CO、SO2、NOx等化学污染物。如果我们暂且假设，向新能源汽车充电站和充电桩供给的电能均来自与对原煤的燃烧，但即便如此，由汽油车和柴油车直接燃烧化石燃料所产生的废气总量和污染程度也远甚于新能源汽车所用电能在生产过程中的排污情况。

油价筑底止跌，情绪上利好新能源汽车产业链

去年下半年以来，随着原油价格的腰斩，市场从用户成本端的角度对于新能源汽车替代汽油车的动力感到担心，新能源汽车产业链的相关股票在经过了2014年前三个季度的上涨后也进入了盘整阶段。目前，随着美元指数见顶和油价筑底的预期不断升温，对于做多新能源汽车产业链的情绪形成利好。

新能源汽车产销大增，倒逼充电桩建设超预期加码

根据已发出的机动车整车出厂合格证统计，2015年1-2月，中国新能源汽车累计生产1.19万辆，同比增长近5倍。其中，生产纯电动乘用车4137辆，同比增长4倍，插电式混合动力乘用车3969辆，同比增长5倍；纯电动商用车2170辆，同比增长近9倍，插电式混合动力商用车1583辆，同比增长3倍。同时，新能源汽车销量在3月份也出现大规模回升。

公路、城市、自用充电桩（站）布局，打开万亿市场规模

根据相关的研究文献，从充电站运营效率最优化和新能源汽车用户充电效率最大化的角度出发，每100公里公路需建设4座充电站，每座充电站需有25个充电桩（成本约250万元）。按照目前我国公路435万公里的总里程计算，大约需要4350亿元的总投资规模。另一方面，再加上城市公共充电设施和家庭自用充电桩的投资，充电桩市场的投资有望达到万亿级别，相关上市公司的业绩弹性值得期待。

新能源汽车产业链主题投资首推充电桩

从国家布局充电桩投资对于上市公司业绩弹性的影响程度出发，我们依次重点推荐：奥特迅、万马股份、上海普天、中恒电气、易事特等。

风险提示：一带一路、军工及充电桩政策推进进度低于预期。

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